万联证券股份有限公司叶柏良近期对广州酒家（603043）进行研究并发布了研究报告《2025Q3业绩点评报告：业绩增长稳健，提升股东回报》，给予广州酒家增持评级。
广州酒家
报告关键要素:
10月30日，公司发布2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营业收入42.85亿元(YoY+4.43%)，实现归母净利润4.49亿元(YoY+0.31%)，实现扣非归母净利润4.42亿元(YoY+1.73%)。Q3单季，公司实现营收22.93亿元(YoY+4.66%)，归母净利润4.23亿元(YoY+5.26%)，扣非归母净利润4.07亿元(YoY+5.95%)。
投资要点:
月饼主力稳健，餐饮需求承压。分产品：2025前三季度月饼产品实现营收14.58亿元(YoY+1.15%)，截至10月6日(中秋节)累计销量1,398万盒，按农历日期同比增长1.75%，量增价稳，作为公司主力产品保持稳健增长；速冻食品实现收入7.86亿元(YoY+1.78%)，Q3营收回暖；其他产品受益于渠道拓展销售高增，实现营收8.38亿元(YoY+15.24%)；餐饮业务实现营收11.31亿元(YoY+3.88%)，消费需求偏弱环境下Q3表现不佳。分渠道：直销与经销渠道齐头并进，直销营收同比增长5.41%，经销营收同比增长4.49%。分地区：省内营收增速相对较高，同比增长5.53%，省外及境外分别+3.69%/-9.09%。
Q3利润率回暖，费用端保持平稳。2025年三季度单季利润率小幅回暖，销售毛利率为39.77%，同比增长0.29pct；净利率为18.45%，同比增长0.10pct。费用端，除财务费用外其余费用率呈小幅下降趋势，销售/管理/研发费用率分别为7.20%/6.06%/1.00%，同比-0.11pct/-0.60pct/-0.14pct。
提升股东回报，增强市场信心。公司近年来首次派发中期红利，分配比例为每股派发现金红利0.10元，合计拟派发现金红利占公司2025年前三季度归母净利润比例为12.51%。公司着力落实“提质增效重回报”行动方案，持续提升公司投资价值创造能力，传递积极的财务和经营信号，彰显管理层对未来盈利能力的信心。
盈利预测与投资建议：公司持续推动“餐饮+食品”双主业高质量协同发展，在消费环境承压下业绩保持稳健增长。四季度十五五全运会赛事加持下餐饮仍有复苏空间，派发中期红利彰显长期增长信心。我们根据最新业绩调整公司盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为4.99/5.37/5.73亿元(更新前归母净利润为5.34/6.02/6.67亿元)，同比增长0.98%/7.77%/6.54%，对应EPS为0.88/0.94/1.01元/股，11月4日股价对应PE为19/18/16倍，维持公司“增持”评级。
风险因素：宏观经济下行风险、食品安全风险、市场扩展不及预期风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级7家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为19.63。
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